【香港】— 港交所刊发优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的咨询总结，新规定已于2025年8月4日（下称"生效日"）生效。与此同时，港交所正就公众持股量的相关方案征询市场意见。
主要变化
香港交易所《上市规则》修订条款将适用于所有现有上市公司及新申请人。凡在2025年8月4日或之后刊发招股章程的上市申请，均须遵循新规。
公众持股量。所有香港上市公司及新上市申请人必须为其上市证券维持"公开市场"。因此，港交所要求上市证券必须设有最低比例的公众持股量，即该部分股份不得由上市公司的核心关连人士（如持有10%或以上股权的股东、董事及其紧密联系人）持有，且不得由上市集团或任何核心关连人士提供融资。在生效日前，公众持股量须占已发行股份总数的25%；若预期上市时市值超过100亿港元，该比例可介于15%至25%之间。
自生效日起：
- 对于单一类别股份公司或未发行其他上市股份的中国内地公司，若其全部上市证券市值不超过60亿港元，公众持股量要求为25%；若市值超过60亿港元但不超过300亿港元，公众持股量须为（i）上市时由公众持有上市证券的市值达到15亿港元的百分比，或（ii）15%的较高者；若市值超过300亿港元，则须取（i）上市时公众持股市值达到45亿港元的百分比，或（ii）10%的较高者。若市值显著超过450亿港元，港交所可酌情批准较低的公众持股量；
- 对于已发行其他上市股份（如在内地交易所上市的A股）的中国内地公司，其H股的公众持股量须达到10%，或确保上市时公众持股市值不低于30亿港元。
自由流通量。为落实公开市场要求，港交所自生效日起引入新概念"自由流通量"，指上市时可进行交易的证券，通常为由公众持有且不受处置限制的证券。
- 对于单一类别股份公司或未发行其他上市股份的中国内地公司，其自由流通量必须满足以下任一条件：（i）占港交所上市已发行股份总数至少10%，且上市时市值主板不低于5000万港元、GEM板不低于1500万港元；或（ii）上市时市值不低于6亿港元。
- 对于已发行其他上市股份的中国内地公司，其H股自由流通量必须满足：（i）占该类别股份（通常指H股与A股总和）总数至少5%，且上市时市值主板不低于5000万港元、GEM板不低于1500万港元；或（ii）上市时市值不低于6亿港元。
首次公开招股机制。发行人必须将至少40%的发售股份分配至配售部分（基石投资者除外）。至于公开认购部分，上市申请人可选择以下机制：
- 初始分配5%发售股份至公开认购部分（若该部分认购达15倍但不足50倍，分配比例须提升至15%；若达50倍但不足100倍，须增至25%；若达100倍或以上，必须提升至35%）；或
- 将公开发售部分初始分配比例设定为10%至60%之间，且不设回拨机制。
进一步咨询
港交所正就持续公众持股量要求征询市场意见。
港交所建议对所有上市公司实施更灵活的持续公众持股量标准。除生效日生效的上述持股比例要求外，若公众持有股份同时满足以下条件，亦视为符合持续公众持股量要求：（1）市值不低于10亿港元；且（2）占香港上市股份同类别已发行股份总数至少10%（若为已发行其他上市股份的中国内地公司，则占H股所属类别已发行股份总数至少5%）。所有上市发行人须通过月报表及年报确认满足持续公众持股量门槛。
若上市公司未能符合公众持股量要求，将无需暂停其股份交易，但须就相关违规行为、恢复公众持股量的具体方案及该方案的实施进展发布公告。
公众持股量严重不足的界定标准为：（1）公众持股量低于15%，或若上市时获准适用较低初始公众持股门槛，则低于该门槛的50%；且（2）公众持股量市值低于5亿港元，或占发行人上市股份类别已发行股份总数不足5%。出现此情况时，港交所将对相关证券施加特别股份标记，且发行人须履行额外披露义务。
若主板上市公司未能在18个月内（GEM板为12个月）恢复其公众持股量，将会被停牌。
本篇文章仅是对有关题目提供的一般概述，并非旨在成为可依赖的专业意见。请联系朱静文律师 (Rossana Chu) 获取进一步的具体法律意见。与我们联系：LinkedIn, WeChat